三季报验证啤酒行业今年迎盈利拐点

现在越来越多的小伙伴对于三季报验证啤酒行业今年迎盈利拐点这方面的问题开始感兴趣，因为大家现在都是想要了解到此类的信息，那么既然现在大家都想要知道三季报验证啤酒行业今年迎盈利拐点，小编今天就来给大家针对这样的问题做个科普介绍吧。

收入端受销量影响略有承压，产品结构升级加速企业业绩释放。2019q1-q3啤酒行业实现营收428.75亿元，同比增长3.88%，其中，q3实现营业收入152.23亿元，与去年同期基本持平。三季度行业收入增速下滑，主因行业销量低迷。2019年1-9月啤酒行业产量为3119.40万千升，同比增加0.7%，增速较1-6月降低0.1个百分点。但在结构升级和成本费用改善的背景下，行业盈利能力持续改善。2019q1-q3行业实现净利润45.64亿元，同比增长23.65%，其中q3实现净利润17.78亿元，同比增长32.59%。利润端增速持续高于收入端，延续了半年报态势，一方面夯实了行业盈利拐点，另一方面也说明企业受销量的影响愈发减弱，行业主导逻辑将由营收端向利润端转移。 量：三季度销量有所承压，总体呈现平稳态势。三季度行业销量整体表现较上半年低迷，主因6月份行业进行备货，终端库存有一定压力。加之三季度雨水和气温等因素的影响，总体来看，三季度处于去库存阶段。上市公司单三季度销量均表现出小幅增长或者负增长态势。未来随着人们饮酒习惯的改变，以及主力消费人群占比的降低，行业销量料将维持平稳。 价：吨酒价提升，产品结构升级趋势不改。随着消费升级和多元化消费的需求，产品结构升级已经成为啤酒企业内部增长的驱动因素。三季度啤酒吨酒价延续上升态势，产品结构也朝着中高端化加速发展。企业高端产品的销量增速基本高于其总体增速，表明产品结构升级趋势不改。 成本端压力有所减缓，效率提升助力公司业绩释放。年初至今，玻瓶价格小幅上涨，瓦楞纸价格下跌，大麦成本上涨，但由于存在采购周期，成本基本被锁定，下半年成本压力有所减缓。从吨成本来看，各家公司成本表现基本平稳。去年提价能够基本覆盖成本变动，释放成本压力。另一方面，上市公司通过产品结构升级，毛利率也得到了改善。青啤、重啤、珠江、燕京毛利率分别为40.19%/37.05%/40.77%/35.16%，较去年同期提升0.94/0.92/4.11/0.39pct。另一方面，费用率逐步改善，减税降费贡献业绩弹性。随着行业需求量的放缓，行业已从增量竞争进入存量竞争时代，这一阶段品牌力的塑造和产品结构的完善是主要着眼点。价格战步入尾声，费用的投放更加精细化，也使得公司的销售费用率有所改善。此外，减税降费、增值税的下调和产能优化，也使得费用率得到较大幅度的改善。 投资建议：啤酒行业三季报验证19年是行业盈利的拐点，未来行业主导逻辑将从营收端向利润端转移。我们从年初以来一直重点推荐啤酒板块，行业今年将是盈利拐点，主因增值税率下调、期间费用率改善等影响，产品结构升级是推动行业盈利能力持续改善的主要驱动力。三季报也验证了我们先前的观点：未来产品结构升级将不断增强公司平抑季节性影响的能力，盈利能力也将得到稳步提升。持续推荐产品结构改善显著的青岛啤酒(00168)、重庆啤酒和珠江啤酒。