贵州茅台千亿触手可及期待直营增量
要闻
2021-08-14 10:42:27
导读 现在越来越多的小伙伴对于贵州茅台:千亿触手可及,期待直营增量这方面的问题开始感兴趣,因为大家现在都是想要了解到此类的信息,那么既然
现在越来越多的小伙伴对于贵州茅台:千亿触手可及,期待直营增量这方面的问题开始感兴趣,因为大家现在都是想要了解到此类的信息,那么既然现在大家都想要知道贵州茅台:千亿触手可及,期待直营增量,小编今天就来给大家针对这样的问题做个科普介绍吧。
公司Q3受直营落地较晚影响发货量增幅有限,低基数下平稳增长,结合双节放量下的批价跟踪,真实需求仍未被充分满足。受6月末集中打款和经销商减少影响,预收账款同比持平。建议公司在逐步理顺与KA及电商合作机制下,Q4加大直营发货量,并考虑提前执行来年计划,满足年底终端需求,维持批价平稳,否则批价仍有重回高位的压力。考虑到公司强劲终端需求,继续看好公司后千亿时代的成长空间,维持19年EPS预测34.5元,略调整20-21年EPS预测至41.3和47.3元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 报告正文 发货量有限背景下,Q3实现平稳增长。公司前三季度主营收入和业绩为609.3和304.5亿元,分别增长16.6%和23.1%,其中Q3主营收入214.5亿元、归母净利105.0亿元,分别增长13.8%和17.1%。在直营落地较晚、渠道整顿仍在继续(Q3仍取消30家飞天茅台经销商,年内已取消134家经销商)背景下,Q3收入业绩在低基数基础上维持中速平稳增长。不过全年14%增长规划仍在稳步推进,Q4直营放量有望加快,保障全年业绩预期达成,集团千亿目标触手可及。 商超/电商合作落地较晚,直营比重仍有待进一步提升。前三季度直营收入31.0亿元,同比下降19.8%,占比下降2.6pcts至5.8%,19Q3直营占比7.9%,环比19H1明显提升,但同比提升仅1pct,我们推测系与直营落地晚所致。从媒体报道来看,公司在9月份之前并未加大直营发货,直到9月中旬与Costco的合作,与商超合作的方式才正式落地,并随后加快与物美等KA渠道的合作。 Q3回款及预收款回落,主要受6月末集中打款及经销商减少影响。Q3现金回款228.4亿元,下滑0.73%,三季度末预收款112.6亿元,环比H1末下降10亿元,主要与6月底公司集中打款有关,同时三季度部分经销商被取消影响。Q3毛利率91.2%,同比略降0.6pct,除直营放量有限外,系列酒Q3增长24.6%,环比明显加速。主营税金率、销售费率和管理费率均稳中略降,促进Q3业绩增幅略高于收入。 旺季压力测试下批价坚挺,真实需求仍未被充分满足,建议公司做好年底增量准备,否则批价仍有重回高位的压力。公司7-8月发货不足背景下,批价涨至2700元,这也是各方不愿意看到的情况。国庆前夕商超直营模式理顺后,多措施限价,批价逐步理性回归,整箱批价从2700元高点回落至2100元,在2000元形成有力支撑。节后跟踪来看,批价又逐日回升,升至2300元,本次直营放量可视为继春节后的又一次压力测试,表明潜在需求仍未被充分满足。在经销商全年计划已经执行完毕、来年春节较早背景下,建议公司提前做好发货准备计划,可考虑提前执行明年计划量,并继续在电商商超渠道持续放量,稳定批价在合理水平。若后续发货节奏不能跟上,批价仍有可能重回前期高位。 投资建议:千亿目标触手可及,期待加大直营放量,维持“强烈推荐-A”投资评级。Q3直营落地较晚,经销商渠道整顿仍在进行,导致放量不足,从飞天批价指标看,需求景气度依然旺盛。期待公司Q4做好放量准备,维持批价稳定。展望来年,茅台可供基酒量紧张问题相对缓解,直营持续放量贡献吨价提升,后千亿时代仍将稳健成长。我们维持19年EPS预测34.5元,略调整20-21年EPS预测至41.3和47.3元(前次41.8和47.8元),维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:放量不足致批价泡沫、税率上升、营销改革进度不确定性免责声明:本文由用户上传,如有侵权请联系删除!
上一篇:代理商经营事业所必备的经验
猜你喜欢
最新文章
- 亚马逊将推出彩色版Kindle:采用元太彩色电子纸技术 事情经过是怎样的?
- 完全靠感知设备!蔚来智能驾驶开启先锋领航用户招募 事情经过是怎样的?
- 长歌当哭的意思
- 欣喜若狂的意思
- 专为中国市场打造:迈巴赫正式取消至臻豪华概念车量产计划 事情经过是怎样的?
- 399元 iQOO TWS2无线耳机预售:44ms全链路低延迟 事情经过是怎样的?
- 《我的同居女神竟是小姨子!》Steam页面上线 发售日期待定 事情经过是怎样的?
- 腾势D9 2024款3月6日发布!赵长江:一直被模仿 从未被超越 事情经过是怎样的?
- 韩版“理想MEGA” 现代STARIA混动版官图发布:百公里7.7升油 事情经过是怎样的?
- 微软悄然延长Win11 22H2更新时间:最长到2025年6月 事情经过是怎样的?
- 超越7500台!上汽大众公布ID.家族2月销量 事情经过是怎样的?
- 内燃机不死!布加迪官宣全新V16发动机:声如天籁 事情经过是怎样的?
- 中国承担全球最大人造太阳主机安装:总工期35个月 事情经过是怎样的?
- 纯净配方驱蚊更安心 拜耳蚊香液14.9元限购1单(日常34.9元) 事情经过是怎样的?
- 移动产业最高荣誉!华为一举斩获七项GLOMO大奖 事情经过是怎样的?
- 小米SU7配置价格图曝光 官方辟谣:很唬人、一眼假 事情经过是怎样的?
- 雏鹰展翅的意思
- 身无长物的意思
- 2099元起 vivo S18“菱紫”色上架:菱格设计、5000mAh电池 事情经过是怎样的?
- 知名主播“一条小团团”被曝涉案金额大 网友担心导航语音包下架 事情经过是怎样的?
- 《沙丘2》盛大开盘 事情经过是怎样的?
- 小米Civi 4配置曝光:首次用上骁龙8系旗舰芯、徕卡联名 事情经过是怎样的?
- 全国有路都能开!小鹏汽车正式推送无限XNGP辅助驾驶 事情经过是怎样的?
- 用这个姿势睡觉真的很香、但身体很快就废了! 事情经过是怎样的?