酒鬼酒销售费用增长拖累业绩看好公司长期增长

现在越来越多的小伙伴对于酒鬼酒：销售费用增长拖累业绩，看好公司长期增长这方面的问题开始感兴趣，因为大家现在都是想要了解到此类的信息，那么既然现在大家都想要知道酒鬼酒：销售费用增长拖累业绩，看好公司长期增长，小编今天就来给大家针对这样的问题做个科普介绍吧。

事件: 公司前三季度实现营业收入9.68亿元,同比增长27.34%,归母净利润1.84亿元,同比增长14.26%。其中q3实现营业收入2.59亿元,同比增长9.48%,归母净利润0.28亿元,同比下降-39.50%,业绩低于市场预期。 主动调节发货,收入略受影响公司q3收入略低于预期,增速较q1、q2有所下降,主要由于公司在q3进行控货,同时公司继续对产品结构进行调整,主动减少湘泉销售。为了理顺酒鬼主流产品市场价格,公司对红坛价格进行挺价,今年6月28日,酒鬼系列在湖南市场全面停货,直到中秋前恢复供货,酒鬼酒出货节奏放慢对收入影响较大。此外今年以来,公司一直在进行产品结构调整,湘泉的出货量有所缩减。从区域来看,省外山东、广东、福建、广西、东北等地区保持较快增长,猜测主要是省内区域增速放缓对收入有所拖累。 内参和酒鬼酒占比的提升带动毛利率继续向上,q3公司毛利率77.56%,同比提升0.87pct。 销售费用增长明显,净利率受拖累从去年三季度开始公司加大消费者宣传和市场投入,特别是加大广告费用的支出,同时在省内增加市场人员,对省内市场精耕细作。 q3销售费用率37.53%,同比增加10.20pct,预计广告费用占比有所提升。管理费用率q3基本与前两季度持平为11.07%,财务费用率略有下降为-2.49%。 销售费用的大幅增长对利润有侵蚀,并大幅拖累净利率,q3净利率为10.88%,同比下降8.81pct。 预收账款大幅增加,看好春节旺季行情从预收账款来看,q3预收账款环比增加5986万元,同比增加7743万元。预收账款大幅增加,一方面与公司财年时间调整有关,一方面也印证公司q3发货进度放缓的猜测。今年春节较为靠前(1月中旬),旺季销售将多集中在q4,看好公司春节旺季的销售。 从现金流来看,q3经营性现金流净额5632万元,较去年同期增加7482万元,较去年有较大改善。 盈利预测：中粮入主酒鬼酒以来,在不断的进行调整和改革,经过3年多时间梳理,公司完成销售渠道梳理、产品整合、品牌投入、人员薪酬体系调整等改革,改革红利即将释放。虽然q3公司收入增速有所放缓,但是全年完成中粮制定的15亿销售目标可能性仍较大,我们预计2019年2020年销售收入同比增长27.82%和20.16%,实现归母净利润同比增长19.49%和25.27%,eps0.82元和1.03元。预期未来几年公司收入和利润在快速增长期,作为湖南市场区域龙头给予2020年38倍估值,目标价39元,给予买入评级。